證券之星注意到,費用激增、毛利率走低影響了公司去年的盈利表現(xiàn)螢石。盡管整體收入保持增長,但多項業(yè)務(wù)面臨不小壓力:核心產(chǎn)品智能家居攝像機銷量下滑,表現(xiàn)疲軟;作為“第二增長曲線”的智能入戶業(yè)務(wù)收入規(guī)模仍偏小,且所處行業(yè)已是一片紅海,增長的可持續(xù)性仍存不確定性。同時,云服務(wù)業(yè)務(wù)的C端用戶付費率也出現(xiàn)下滑跡象,反映出其增值服務(wù)的變現(xiàn)能力趨弱。
核心產(chǎn)品遇冷螢石,智能入戶增長持續(xù)性待考
公開資料顯示,螢石品牌誕生于海康威視旗下,2015年脫胎開啟公司化運營,隨后于2022年登陸科創(chuàng)板上市螢石。目前,螢石網(wǎng)絡(luò)專注于智能家居和物聯(lián)網(wǎng)云平臺服務(wù)兩大領(lǐng)域,核心產(chǎn)品包括智能家居攝像機、智能入戶、智能服務(wù)機器人、智能穿戴及智能控制五大AI交互類自研產(chǎn)品線。
據(jù)2024年年度報告顯示,報告期內(nèi),螢石網(wǎng)絡(luò)實現(xiàn)營業(yè)收入54.42億元,同比增長12.41%;歸母凈利潤為5.04億元,同比下降10.52%,出現(xiàn)增收不增利的情況螢石。
分業(yè)務(wù)來看,智能家居攝像機為公司的營收支柱,為公司貢獻了超5成的收入螢石。2024年以來,公司相繼發(fā)布了S10視頻通話攝像機、可移動寵物看護攝像機TAMO、睛小豆智能家居攝像機等多款新品,以推動智能家居攝像機向視覺化、場景化、智能化升級。
證券之星注意到,新品發(fā)布依舊難抵產(chǎn)品銷量及收入下滑的頹勢螢石。2024年,公司智能家居攝像機銷量為1831.43萬臺,同比下滑2.8%,其收入為29.48億元,同比下滑1.38%。實際上,自2021年起,隨著行業(yè)競爭的加劇,公司的攝像機產(chǎn)品營收增長停滯,難以突破30億元大關(guān)。
不僅如此,近年來攝像頭類產(chǎn)品隱私泄露問題頻發(fā),居家場景下成為產(chǎn)品核心痛點螢石。太平洋證券在研報指出,隱私安全問題頻發(fā)或影響產(chǎn)品體驗感,本應(yīng)具備安防屬性的品類反成偷窺工具,對品類的“不信任”可能抑制消費者復購及換新需求,進而限制行業(yè)天花板。
智能入戶被視為是螢石網(wǎng)絡(luò)的第二增長曲線螢石。證券之星注意到,雖然該收入在2024年實現(xiàn)快速增長,但該產(chǎn)品快速增長是建立在基數(shù)較低的基礎(chǔ)上,其收入增長的持續(xù)性仍待觀察。2024年該業(yè)務(wù)收入達7.48億元,同比增長47.87%,占公司總營收比重不足14%。
目前,公司智能入戶所在的中國智能門鎖市場正逐漸進入成熟階段,短期內(nèi)難現(xiàn)超高增速螢石。據(jù)洛圖科技(RUNTO)數(shù)據(jù)顯示,2024年,中國智能門鎖市場的全渠道銷量為1747萬套,同比下降3%。
從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)看,盡管公司提前布局人臉鎖賽道,但當前市場仍以指紋鎖等基礎(chǔ)款為主導螢石。數(shù)據(jù)顯示,2024年基礎(chǔ)款在傳統(tǒng)電商平臺的銷量占比仍超40%。太平洋證券在研報亦指出,螢石產(chǎn)品形態(tài)選擇或使目前品牌在智能門鎖品類占有率有限,市場進化腳步尚未追趕上螢石提前布局,或成為短期抑制螢石在門鎖品類市場份額的因素。
在智能服務(wù)機器人等業(yè)務(wù)上,公司在2024年推出了首款家用AI洗地機器人RX30 MAX以及全新一代家用AI全能掃拖機器人RS20 Pro Ultra螢石。不過,公司該業(yè)務(wù)尚在發(fā)展初期,營收規(guī)模較小,不足2億元。此外,目前清潔機器人市場已形成相對成熟的競爭格局,頭部品牌商市場份額較高,公司目前切入掃地機市場的競爭阻力相對較大。
云服務(wù)C端付費率下降螢石,費用增長擠壓利潤空間
物聯(lián)網(wǎng)云平臺服務(wù)作為螢石網(wǎng)絡(luò)的另一大核心業(yè)務(wù)板塊,在2024年實現(xiàn)收入10.52億元,同比增長22.87%,占總營收的比重為19.3%,該板塊的營收體量不及智能家居業(yè)務(wù)螢石。
公司的云服務(wù)可分為C端增值服務(wù)收入和B端開發(fā)者客戶收入螢石。面向C端用戶,螢石物聯(lián)網(wǎng)云平臺通過“螢石云視頻”App應(yīng)用,提供智能化增值服務(wù)。面向B端客戶,公司提供API、SDK、SaaS組件等構(gòu)建解決方案的技術(shù)工具。
2024年,螢石網(wǎng)絡(luò)在C端增值服務(wù)收入和B端開發(fā)者客戶服務(wù)收入分別為5.16億元、5.36億元,基本各占一半螢石。
證券之星注意到,雖然螢石網(wǎng)絡(luò)的C端年度累計活躍用戶數(shù)及付費用戶數(shù)呈上漲態(tài)勢,但公司的付費率卻出現(xiàn)下滑螢石。2022年-2024年,公司的C端付費率分別為10.78%、10%、9.72%,逐年下滑;而公司B端的付費率不及C端,近三年來一直保持在3%左右。
此前有分析指出,螢石網(wǎng)絡(luò)雖然以“硬件+云平臺服務(wù)”兩條腿走路,并在物聯(lián)網(wǎng)云平臺已經(jīng)建立了一定的規(guī)模體量,但華為、小米集團等公司利用自身在智能手機領(lǐng)域的規(guī)模優(yōu)勢和物聯(lián)網(wǎng)云平臺領(lǐng)域的技術(shù)優(yōu)勢,正在積極拓展智能家居產(chǎn)品品類,發(fā)展智能家居業(yè)務(wù)生態(tài)螢石。與之相比,螢石網(wǎng)絡(luò)云平臺服務(wù)在設(shè)備接入數(shù)量、產(chǎn)品類型豐富度等方面仍存在部分劣勢。
盈利能力方面,螢石網(wǎng)絡(luò)2024年的歸母凈利潤出現(xiàn)下滑螢石。證券之星注意到,費用增長是其凈利潤下滑的主要原因。
2024年,公司的管理費用、銷售費用以及研發(fā)費用均出現(xiàn)不同程度的增長,均創(chuàng)上市后新高螢石。其中,銷售費用投入是公司經(jīng)營三費中增速最快的,2024年全年銷售費用投入8.58億元,同比增長26.66%,費用率相較2023年提升1.77個百分點至15.77%,這主要是公司新拓展的智能新品尚處于前期市場建設(shè)階段,各項營銷費用投入有所加大。
同時,由于公司在2024年加大新產(chǎn)品、新工藝的研發(fā)投入,公司的研發(fā)費用同比增加11.35%,為8.14億元螢石。
除費用增長之外,毛利率下滑也影響了公司的盈利能力螢石。2024年,螢石網(wǎng)絡(luò)智能家居產(chǎn)品的毛利率同比下滑了1.36個百分點,為34.02%。由于該板塊占比較大,影響了公司整體毛利率表現(xiàn),其毛利率為42.08%,同比下滑0.77百分點。
值得注意的是,凈利潤承壓之下,公司現(xiàn)金流也出現(xiàn)下滑螢石。2024年,公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額為5.48億元,同比下滑43.44%,主要系報告期內(nèi)購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金增加所致。