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螢石網(wǎng)絡(luò):三費(fèi)齊升侵蝕利潤(rùn),王牌產(chǎn)品增長(zhǎng)停滯:螢石

證券之星注意到,費(fèi)用激增、毛利率走低影響了公司去年的盈利表現(xiàn)螢石。盡管整體收入保持增長(zhǎng),但多項(xiàng)業(yè)務(wù)面臨不小壓力:核心產(chǎn)品智能家居攝像機(jī)銷(xiāo)量下滑,表現(xiàn)疲軟;作為“第二增長(zhǎng)曲線”的智能入戶業(yè)務(wù)收入規(guī)模仍偏小,且所處行業(yè)已是一片紅海,增長(zhǎng)的可持續(xù)性仍存不確定性。同時(shí),云服務(wù)業(yè)務(wù)的C端用戶付費(fèi)率也出現(xiàn)下滑跡象,反映出其增值服務(wù)的變現(xiàn)能力趨弱。

核心產(chǎn)品遇冷螢石,智能入戶增長(zhǎng)持續(xù)性待考

公開(kāi)資料顯示,螢石品牌誕生于??低暺煜拢?015年脫胎開(kāi)啟公司化運(yùn)營(yíng),隨后于2022年登陸科創(chuàng)板上市螢石。目前,螢石網(wǎng)絡(luò)專(zhuān)注于智能家居和物聯(lián)網(wǎng)云平臺(tái)服務(wù)兩大領(lǐng)域,核心產(chǎn)品包括智能家居攝像機(jī)、智能入戶、智能服務(wù)機(jī)器人、智能穿戴及智能控制五大AI交互類(lèi)自研產(chǎn)品線。

據(jù)2024年年度報(bào)告顯示,報(bào)告期內(nèi),螢石網(wǎng)絡(luò)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入54.42億元,同比增長(zhǎng)12.41%;歸母凈利潤(rùn)為5.04億元,同比下降10.52%,出現(xiàn)增收不增利的情況螢石

分業(yè)務(wù)來(lái)看,智能家居攝像機(jī)為公司的營(yíng)收支柱,為公司貢獻(xiàn)了超5成的收入螢石。2024年以來(lái),公司相繼發(fā)布了S10視頻通話攝像機(jī)、可移動(dòng)寵物看護(hù)攝像機(jī)TAMO、睛小豆智能家居攝像機(jī)等多款新品,以推動(dòng)智能家居攝像機(jī)向視覺(jué)化、場(chǎng)景化、智能化升級(jí)。

證券之星注意到,新品發(fā)布依舊難抵產(chǎn)品銷(xiāo)量及收入下滑的頹勢(shì)螢石。2024年,公司智能家居攝像機(jī)銷(xiāo)量為1831.43萬(wàn)臺(tái),同比下滑2.8%,其收入為29.48億元,同比下滑1.38%。實(shí)際上,自2021年起,隨著行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的加劇,公司的攝像機(jī)產(chǎn)品營(yíng)收增長(zhǎng)停滯,難以突破30億元大關(guān)。

不僅如此,近年來(lái)攝像頭類(lèi)產(chǎn)品隱私泄露問(wèn)題頻發(fā),居家場(chǎng)景下成為產(chǎn)品核心痛點(diǎn)螢石。太平洋證券在研報(bào)指出,隱私安全問(wèn)題頻發(fā)或影響產(chǎn)品體驗(yàn)感,本應(yīng)具備安防屬性的品類(lèi)反成偷窺工具,對(duì)品類(lèi)的“不信任”可能抑制消費(fèi)者復(fù)購(gòu)及換新需求,進(jìn)而限制行業(yè)天花板。

智能入戶被視為是螢石網(wǎng)絡(luò)的第二增長(zhǎng)曲線螢石。證券之星注意到,雖然該收入在2024年實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng),但該產(chǎn)品快速增長(zhǎng)是建立在基數(shù)較低的基礎(chǔ)上,其收入增長(zhǎng)的持續(xù)性仍待觀察。2024年該業(yè)務(wù)收入達(dá)7.48億元,同比增長(zhǎng)47.87%,占公司總營(yíng)收比重不足14%。

目前,公司智能入戶所在的中國(guó)智能門(mén)鎖市場(chǎng)正逐漸進(jìn)入成熟階段,短期內(nèi)難現(xiàn)超高增速螢石。據(jù)洛圖科技(RUNTO)數(shù)據(jù)顯示,2024年,中國(guó)智能門(mén)鎖市場(chǎng)的全渠道銷(xiāo)量為1747萬(wàn)套,同比下降3%。

從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)看,盡管公司提前布局人臉鎖賽道,但當(dāng)前市場(chǎng)仍以指紋鎖等基礎(chǔ)款為主導(dǎo)螢石。數(shù)據(jù)顯示,2024年基礎(chǔ)款在傳統(tǒng)電商平臺(tái)的銷(xiāo)量占比仍超40%。太平洋證券在研報(bào)亦指出,螢石產(chǎn)品形態(tài)選擇或使目前品牌在智能門(mén)鎖品類(lèi)占有率有限,市場(chǎng)進(jìn)化腳步尚未追趕上螢石提前布局,或成為短期抑制螢石在門(mén)鎖品類(lèi)市場(chǎng)份額的因素。

螢石網(wǎng)絡(luò):三費(fèi)齊升侵蝕利潤(rùn)<strong></p>
<p>螢石</strong>,王牌產(chǎn)品增長(zhǎng)停滯:螢石

在智能服務(wù)機(jī)器人等業(yè)務(wù)上,公司在2024年推出了首款家用AI洗地機(jī)器人RX30 MAX以及全新一代家用AI全能掃拖機(jī)器人RS20 Pro Ultra螢石。不過(guò),公司該業(yè)務(wù)尚在發(fā)展初期,營(yíng)收規(guī)模較小,不足2億元。此外,目前清潔機(jī)器人市場(chǎng)已形成相對(duì)成熟的競(jìng)爭(zhēng)格局,頭部品牌商市場(chǎng)份額較高,公司目前切入掃地機(jī)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)阻力相對(duì)較大。

云服務(wù)C端付費(fèi)率下降螢石,費(fèi)用增長(zhǎng)擠壓利潤(rùn)空間

物聯(lián)網(wǎng)云平臺(tái)服務(wù)作為螢石網(wǎng)絡(luò)的另一大核心業(yè)務(wù)板塊,在2024年實(shí)現(xiàn)收入10.52億元,同比增長(zhǎng)22.87%,占總營(yíng)收的比重為19.3%,該板塊的營(yíng)收體量不及智能家居業(yè)務(wù)螢石

公司的云服務(wù)可分為C端增值服務(wù)收入和B端開(kāi)發(fā)者客戶收入螢石。面向C端用戶,螢石物聯(lián)網(wǎng)云平臺(tái)通過(guò)“螢石云視頻”App應(yīng)用,提供智能化增值服務(wù)。面向B端客戶,公司提供API、SDK、SaaS組件等構(gòu)建解決方案的技術(shù)工具。

2024年,螢石網(wǎng)絡(luò)在C端增值服務(wù)收入和B端開(kāi)發(fā)者客戶服務(wù)收入分別為5.16億元、5.36億元,基本各占一半螢石。

證券之星注意到,雖然螢石網(wǎng)絡(luò)的C端年度累計(jì)活躍用戶數(shù)及付費(fèi)用戶數(shù)呈上漲態(tài)勢(shì),但公司的付費(fèi)率卻出現(xiàn)下滑螢石。2022年-2024年,公司的C端付費(fèi)率分別為10.78%、10%、9.72%,逐年下滑;而公司B端的付費(fèi)率不及C端,近三年來(lái)一直保持在3%左右。

螢石網(wǎng)絡(luò):三費(fèi)齊升侵蝕利潤(rùn)<strong></p>
<p>螢石</strong>,王牌產(chǎn)品增長(zhǎng)停滯:螢石

此前有分析指出,螢石網(wǎng)絡(luò)雖然以“硬件+云平臺(tái)服務(wù)”兩條腿走路,并在物聯(lián)網(wǎng)云平臺(tái)已經(jīng)建立了一定的規(guī)模體量,但華為、小米集團(tuán)等公司利用自身在智能手機(jī)領(lǐng)域的規(guī)模優(yōu)勢(shì)和物聯(lián)網(wǎng)云平臺(tái)領(lǐng)域的技術(shù)優(yōu)勢(shì),正在積極拓展智能家居產(chǎn)品品類(lèi),發(fā)展智能家居業(yè)務(wù)生態(tài)螢石。與之相比,螢石網(wǎng)絡(luò)云平臺(tái)服務(wù)在設(shè)備接入數(shù)量、產(chǎn)品類(lèi)型豐富度等方面仍存在部分劣勢(shì)。

盈利能力方面,螢石網(wǎng)絡(luò)2024年的歸母凈利潤(rùn)出現(xiàn)下滑螢石。證券之星注意到,費(fèi)用增長(zhǎng)是其凈利潤(rùn)下滑的主要原因。

2024年,公司的管理費(fèi)用、銷(xiāo)售費(fèi)用以及研發(fā)費(fèi)用均出現(xiàn)不同程度的增長(zhǎng),均創(chuàng)上市后新高螢石。其中,銷(xiāo)售費(fèi)用投入是公司經(jīng)營(yíng)三費(fèi)中增速最快的,2024年全年銷(xiāo)售費(fèi)用投入8.58億元,同比增長(zhǎng)26.66%,費(fèi)用率相較2023年提升1.77個(gè)百分點(diǎn)至15.77%,這主要是公司新拓展的智能新品尚處于前期市場(chǎng)建設(shè)階段,各項(xiàng)營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用投入有所加大。

同時(shí),由于公司在2024年加大新產(chǎn)品、新工藝的研發(fā)投入,公司的研發(fā)費(fèi)用同比增加11.35%,為8.14億元螢石。

除費(fèi)用增長(zhǎng)之外,毛利率下滑也影響了公司的盈利能力螢石。2024年,螢石網(wǎng)絡(luò)智能家居產(chǎn)品的毛利率同比下滑了1.36個(gè)百分點(diǎn),為34.02%。由于該板塊占比較大,影響了公司整體毛利率表現(xiàn),其毛利率為42.08%,同比下滑0.77百分點(diǎn)。

值得注意的是,凈利潤(rùn)承壓之下,公司現(xiàn)金流也出現(xiàn)下滑螢石。2024年,公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額為5.48億元,同比下滑43.44%,主要系報(bào)告期內(nèi)購(gòu)買(mǎi)商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金增加所致。

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