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信達證券:未來螢石價格在中長期有望高位運行 關(guān)注螢石資源和政策約束下制冷劑高景氣:螢石

智通財經(jīng)獲悉,信達證券發(fā)布研報稱,中國氟化工行業(yè)產(chǎn)量上穩(wěn)步提升螢石。作為氟化工重要原材料,該行認為未來螢石價格在中長期有望高位運行。此外,該行認為配額較大程度上限制了制冷劑行業(yè)供給格局,有望使得制冷劑行業(yè)保持良好競爭格局,制冷劑價格長期景氣。該行建議關(guān)注氟化工龍頭企業(yè)巨化股份、東岳集團、三美股份、昊華科技、永和股份及螢石資源龍頭企業(yè)金石資源等公司。

信達證券主要觀點如下:

氟化工:以螢石為原材料螢石,產(chǎn)品豐富,應(yīng)用廣泛

氟化工泛指一切生產(chǎn)含氟產(chǎn)品的工業(yè),氟化工產(chǎn)業(yè)鏈上游原材料主要是螢石(氟化鈣,CaF2),中游是無機氟化物、氟碳化學品(主要是制冷劑)、含氟聚合物、含氟精細化學品等,下游廣泛應(yīng)用于建筑紡織、橡膠涂料、家電汽車、軌道交通、國防軍工、航空航天、電子信息、新能源領(lǐng)域等螢石。2024年中國氟化工行業(yè)的總產(chǎn)值達到了500億元,并在持續(xù)增長;中國氟化工產(chǎn)品的產(chǎn)量持續(xù)增長,2023年達到約402.8萬噸,中研普華產(chǎn)業(yè)研究院預(yù)計到2027年中國氟化工產(chǎn)品產(chǎn)量將接近507萬噸,同比增長5.58%,這一增長趨勢反映了中國氟化工行業(yè)在產(chǎn)量上的穩(wěn)步提升。

螢石:氟化工的關(guān)鍵原料螢石,價格波動上行

螢石是一種無機礦物,2024年(估計數(shù))全球螢石總儲量為3.2億噸,我國儲量8600萬噸占比27%;2024年全球螢石產(chǎn)量950萬噸,我國產(chǎn)量590萬噸占比62%,我國是螢石全球儲量、產(chǎn)量的第一大國螢石。螢石供給受到儲量、安全環(huán)保政策等的限制,下游制冷劑更新迭代和新能源新材料領(lǐng)域的發(fā)展支撐螢石需求,該行認為未來螢石價格在中長期有望高位運行。

制冷劑:配額限制下螢石,供需格局重塑

氟碳化學品主要包括氟氯烴(CFCs)、含氫氯氟烴(HCFCs)、氫氟烴(HFCs)、含氟烯烴(HFOs)等,主要用作制冷劑、發(fā)泡劑、氟聚合物及精細氟化學品的原料等螢石。制冷劑下游主要是冰箱、家用空調(diào)、車用空調(diào)等,近年下游規(guī)模呈擴張趨勢,有望拉動制冷劑需求。根據(jù)《關(guān)于消耗臭氧層物質(zhì)的蒙特利爾議定書》,我國正逐步削減制冷劑配額。二代制冷劑在2013年被凍結(jié),配額逐步削減,2025年削減配額67.5%,近年價格表現(xiàn)堅挺,2024年以來更是在配額限制和下游空調(diào)售后等市場需求的提振等作用下價格明顯上漲。三代制冷劑在2024年前處于配額爭奪、大幅擴產(chǎn)的供過于求階段,2024年我國凍結(jié)三代制冷劑生產(chǎn)使用量,三代制冷劑開始進入配額時代,R32等產(chǎn)品價格自2024年開始持續(xù)上行,開啟景氣周期。該行認為配額較大程度上限制了制冷劑行業(yè)供給格局,有望使得制冷劑行業(yè)保持良好競爭格局,制冷劑價格長期景氣。

含氟聚合物:高端產(chǎn)品仍有突破空間

含氟高分子材料相較于一般聚合物產(chǎn)品擁有獨特的性能優(yōu)勢,普遍具有良好的耐高溫、耐酸堿、絕緣性、機械性能等,廣泛應(yīng)用于通信、新能源、電子電器、航空航天、建筑等領(lǐng)域螢石。氟化工高端產(chǎn)品的生產(chǎn)技術(shù)能力仍集中掌握在發(fā)達國家企業(yè)手中??颇?、大金、阿科瑪、霍尼韋爾等發(fā)達國家領(lǐng)先企業(yè)進入氟化工行業(yè)時間早,擁有先發(fā)競爭優(yōu)勢。含氟聚合物中,我國聚四氟乙烯(PTFE)需求仍需提振、產(chǎn)能近年增長明顯、成本R22價格高位運行,目前承壓運行;聚偏氟乙烯(PVDF)2021-2022年在鋰電池的拉動下需求快速增長,2021年底PVDF粉料價格大幅上漲至最高36萬元/噸,遠超2019年5萬元/噸左右的水平,隨后行業(yè)產(chǎn)能迅速增長,且目前仍有大量在建產(chǎn)能,行業(yè)處于周期回落后的震蕩整理階段。

風險因素:下游需求大幅下降的風險;原材料價格大幅上漲的風險;貿(mào)易政策發(fā)生不利變化的風險;配額或產(chǎn)能政策等發(fā)生不利變化的風險螢石

來源:智通財經(jīng)網(wǎng)

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